东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊,任婕近期对东方雨虹进行研讨并发布了研讨陈述《2023年半年报点评：零售途径加快速度进行开展，涂料、砂粉类产品毛利率修正明显》，本陈述对东方雨虹给出买入评级，当时股价为29.68元。
事情：公司发布2023年半年报。2023H1公司完成运营总收入168.52亿元，同比+10.10%；归母净利13.34亿元，同比+38.07%；其间，23Q2公司完成盈余收入93.57亿元，同比+3.99%；归母净利9.49亿元，同比+46.15%。
途径及产品结构优化，零售及工程事务敏捷添加。分季度看，23Q1-Q2运营收入别离同比变化+18.80%/+3.99%。分事务看，23H1防水卷材完成盈余收入71.84亿元，同比+1.13%；涂料51.85亿元，同比+22.46%；砂浆粉料19.05亿元，同比+42.99%。分途径看，公司零售/工程/直销事务占比别离为29.98%/36.45%/31.08%，同比别离变化+5.02pct/+4.78pct/-8.37pct，零售及工程途径增速较快。2023年上半年公司零售事务完成运营收入50.51亿元，同比添加32.21%；民建集团完成运营收入43.84亿元，同比添加34.69%。
原材料价格回落，涂料、砂粉产品毛利率大幅改进。分季度看，23Q1-Q2毛利率别离是28.66%、29.10%，同比别离变化+0.38pct、+3.16pct。分产品看，23H1防水卷材毛利率27.44%，同比变化+0.15pct；涂料毛利率37.56%，同比变化+5.17pct；砂浆粉料毛利率28.23%，同比变化+5.22pct。期间费用率方面，23H1公司出售/办理/研制/财务费用率别离同比变化+0.59/-0.42/-0.14/+0.07pct，其间出售费用添加首要系促销费、广告宣传费用等添加所造成的。
运营性现金流同比改进，收现比提高、付现比下降。23H1公司运营性现金流量净额为-39.43亿元，同比添加43.51%，首要系23H1公司出售产品、供给劳务收到的现金添加所造成的。1）收现比状况：23H1公司收现比94.07%，同比变化+9.1pct；2）付现比状况：23H1公司付现比106.79%，同比变化-12.73pct。2023H1末公司应收账款及应收收据余额141.44亿元，同比下降4.10%，其他应收款余额34.29亿元，同比添加39.76%。
盈余猜测与出资评级：公司作为防水职业龙头，活跃经过安排架构调整来掩盖空白商场，拓宽非房地产项目，优化运营质量。一起公司活跃培养新事务板块，有望经过内部资源整合和协同加快速度进行开展。跟着防水新规落地需求改进，公司防水主业市占率继续提高，非房板块和非防事务有望进一步翻开生长空间。考虑到下流逐渐需求康复及本钱下行，咱们保持2023-2025年归母纯利润是36.92/46.69/58.25亿元，对应PE别离为20X/16X/13X，保持“买入”评级。
危险提示：下流房地产职业动摇的危险；原材料价格剧烈动摇的危险；职业竞赛加重危险；应收账款危险。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信证券孙明新研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为68.87%，其猜测2023年度归属净利润为盈余41.68亿，依据现价换算的猜测PE为18.02。
该股最近90天内共有23家组织给出评级，买入评级20家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为38.14。
以上内容由证券之星依据揭露信息收拾，由算法生成，与本站态度无关。证券之星力求但不确保该信息（包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表）悉数或许部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如有必定的问题请联络咱们。本文为数据收拾，不对您构成任何出资主张，出资有危险，请慎重决议计划。
